Hazine vadeli tahvil kontratlarındaki kısa pozisyonların artması sistemi tehdit ediyor.
Hedge fonların 2 yıllık Hazine tahvillerinde vadeli tarafta short (kısa) pozisyonlarının artması endişe yarattı.
Bank for International Settlements (Uluslararası Ödemeler Bankası-BIS) 3 aylık raporunda dikkat çeken pozisyonlardan bahsedilen FT haberine atıfla finansal piyasalar uzmanın İris Cibre, duruma dikkat çekti.
Cibre paylaşımında, “Bu enteresan!” derken, hedge fonların son dönemde özellikle 2 yıllık tahvil shortladıklarını ve bunun amacının da tahvil değerinin düşüş beklentisi yerine “Base trade” denilen bir strateji olduğunu belirtti.
Base Trade: Spot ve vadeli kontratlar arasındaki marja “Base” deniyor. Eğer marjın kapanması bekleniyorsa, “Short the basis” stratejisiyle spot taraftan alıp vadeli taraftan satış yapılıyor, ancak marjın açılması bekleniyorsa, spot satıp vadeli alım pozisyon açılıyor (long the basis.)
Bu strateji doğrultusunda tradeler, 600 Milyar dolar büyüklüğünde kaldıraçlı future kontratlarda short pozisyon oluşmuş görünüyor.
Tahvillerde yüksek volatilite oluşması halinde ya da fiyatların yükselişi halinde “margin call”ların tetiklenme korkusu oluşmuş.
Tetiklenmeyle pozisyonların kapaması durumunda, fonlar tahvil piyasalarında ciddi sorunlara neden olabilir. BIS, Finansal Stabilite Kurulu (FSB) ve FED uyarıda bulunuyor. FSB özellikle 2024’e dikkat çekiyor.
Cibre, 600 milyar doların ciddi bir büyüklük olduğunu ve “bir anda çatır çatır short kapatıldığını düşünün” derken, 2 yıllık tahvillere yığılacak mecburi alımların bir likidite krizi yaratabileceğine de dikkat çekiyor.
